easyJet значительно приблизилась к переходу в частную собственность, достигнув принципиального соглашения с американской инвестиционной компанией Castlelake о предложении по поглощению, оцениваемом примерно в 5,5 млрд фунтов стерлингов (7,5 млрд долларов США) с учетом всех выпущенных акций. Это потенциально может стать одной из крупнейших сделок по приобретению авиакомпаний в Европе за последние годы.
Хотя сделка по-прежнему подлежит одобрению регулирующих органов и формальному предложению в соответствии с Кодексом о поглощениях Великобритании, совет директоров авиакомпании дал понять, что последнее предложение находится на уровне, который он готов рекомендовать акционерам, что знаменует собой резкий поворот после отклонения четырех предыдущих предложений как недооценивающих бизнес.
Агентство Reuters первым сообщило, что easyJet в принципе согласилась с улучшенным предложением Castlelake в размере 690 пенсов за акцию наличными, оценивая авиакомпанию примерно в 5,2 миллиарда фунтов стерлингов (7,1 миллиарда долларов) с учетом собственного капитала и приблизительно в 5,5 миллиарда фунтов стерлингов (7,5 миллиарда долларов) с учетом полного разводнения акций.
В соответствии с Кодексом Великобритании о поглощениях, компания Castlelake должна либо объявить о твердом намерении сделать предложение, либо отозвать его до 3 августа.
Предлагаемое приобретение позволит одной из самых известных европейских бюджетных авиакомпаний перейти в частную собственность в то время, когда оценка стоимости авиакомпаний остается под давлением, несмотря на устойчивое восстановление пассажирских перевозок и сохраняющийся спрос на туристические поездки.
Это также отражает растущую уверенность среди долгосрочных финансовых инвесторов в том, что устоявшиеся авиакомпании обладают стратегической ценностью, выходящей далеко за рамки текущих рыночных условий.
Последний прорыв стал результатом более чем месячных, все более публичных переговоров между двумя компаниями.
Компания Castlelake впервые сообщила о своем интересе в июне, а затем представила ряд улучшенных предложений с оплатой наличными, поскольку easyJet неоднократно заявляла, что эти предложения значительно недооценивают как ее текущий бизнес, так и долгосрочные перспективы.
Авиакомпания охарактеризовала предыдущие предложения как «крайне оппортунистические», заявив, что они стремились приобрести компанию в период, когда внешние факторы временно ослабили ее рыночную капитализацию.
Последнее предложение, представленное 4 июля, является пятым по счету предложением от Castlelake и первым, которое совет директоров выразил готовность поддержать в случае поступления твердого предложения.
Предварительное соглашение не означает завершенного приобретения. Компания Castlelake должна выполнить еще несколько требований регулирующих органов, прежде чем сможет представить обязывающее предложение акционерам, и в конечном итоге инвесторы должны будут одобрить сделку.
Время подхода компании Castlelake отражает необычную ситуацию, в которой оказались многие европейские авиакомпании.
Спрос на пассажирские перевозки в целом восстановился до допандемического уровня, а на многих рынках даже превысил его, однако цены на акции авиакомпаний не успевают за этим ростом. Инвесторы сохраняют осторожность, поскольку авиаперевозчики сталкиваются с нестабильными ценами на топливо, инфляционным давлением на издержки, сбоями в цепочках поставок, задержками поставок самолетов и геополитической нестабильностью, влияющей на спрос на поездки.
Для easyJet это давление стало особенно очевидным после конфликта с Ираном, который привел к росту цен на топливо и снижению показателей бронирования в некоторых регионах европейского рынка.
До того, как информация о первоначальном предложении Castlelake стала достоянием общественности, акции авиакомпании упали более чем на 30% за предыдущий год, в результате чего одна из крупнейших авиакомпаний Европы торговалась значительно ниже уровней, которые многие инвесторы считали отражающими ее долгосрочный потенциал прибыли.
По-видимому, это несоответствие между операционными показателями и рыночной оценкой создало возможности для долгосрочных инвесторов, готовых смотреть дальше краткосрочной волатильности.
Компания easyJet, основанная в 1995 году сэром Стелиосом Хаджи-Иоанну, прошла путь от небольшой британской бюджетной авиакомпании до одной из крупнейших авиационных групп Европы.
Сегодня авиакомпания обслуживает около 1200 маршрутов в 35 странах, в ней работает более 19 000 человек, и она эксплуатирует один из крупнейших в Европе флотов узкофюзеляжных самолетов Airbus.
Компания последовательно модернизировала свой флот, используя самолеты Airbus A320neo и A321neo, повышая топливную эффективность и одновременно снижая эксплуатационные расходы и выбросы.
Таким образом, будучи инвестором из США, компания Castlelake должна продемонстрировать, что любая структура приобретения соответствует европейским требованиям к собственности и контролю, прежде чем сделка сможет состояться.
Ранее в ходе тендера компания Castlelake представила предлагаемую структуру собственности с участием европейских партнеров, призванную выполнить эти нормативные обязательства, утверждая, что аналогичные соглашения ранее были приняты для других европейских авиакомпаний.
Вероятно, принятие этой структуры регулирующими органами станет одним из определяющих вопросов, влияющих на то, удастся ли в конечном итоге осуществить приобретение.
В случае завершения сделки, приобретение будет означать нечто большее, чем просто смену владельца одной авиакомпании.
Предлагаемая сделка подчеркивает растущую роль частного капитала в коммерческой авиации, поскольку инвестиционные фирмы ищут возможности среди устоявшихся авиаперевозчиков, чья рыночная капитализация отстает от восстановления операционной деятельности.
Сегодня авиакомпании контролируют все более ценные активы, включая дефицитные слоты в аэропортах, современный парк самолетов, обширную клиентскую базу и хорошо зарекомендовавшие себя бренды.
Эти характеристики продолжают привлекать инвесторов, готовых пережить краткосрочную волатильность рынка в ожидании более высокой долгосрочной доходности.
Для европейского авиационного сектора предлагаемое приобретение easyJet может стать одним из наиболее наглядных примеров того, как частные инвестиции меняют структуру собственности авиакомпаний после многих лет геополитической неопределенности, пандемии и меняющейся рыночной конъюнктуры.
Завершит ли Castlelake в конечном итоге сделку по приобретению, будет зависеть от одобрения регулирующих органов, поддержки акционеров и соблюдения европейских правил владения акциями.
Однако после пяти предложений, каждое из которых становилось все выше, переговоры уже подчеркнули стратегическую ценность, которую инвесторы по-прежнему придают одному из самых узнаваемых европейских авиационных брендов.